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投资要点

【油价回顾】虽美债谈判有所突破，但目前仍在等待国会表决结果，叠加经济数据疲软抑制能源需求，原油价格整体下跌。周前期，东欧某国淡化了OPEC+加大减产的前景，但美国债务上限谈判取得建设性进展，避免了违约风险，也助长了市场乐观情绪，国际油价先跌后涨。周后期，美国国会尚未表决是否通过协议，激发市场担忧情绪，叠加中国经济数据疲软恐抑制能源需求，美国原油产量增加施压油价，国际油价大幅下跌。

【油价观点】预计2023 年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022 年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。

【原油价格板块】截止至2023 年06 月02 日当周，布伦特原油期货结算价为76.13 美元/桶，较上周下降0.82 美元/桶（环比-1.07%）；WTI 原油期货结算价为71.74 美元/桶，较上周下降0.93 美元/桶（环比-1.28%）；俄罗斯Urals原油现货价为53.40 美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO 原油现货价为62.29美元/桶，较上周下降3.61 美元/桶（环比-5.48%）。

【美国原油板块】1）供给端。产量板块：截止至2023 年05 月26 日当周，美国原油产量为1220 万桶/天，较之前一周减少10 万桶/天。钻机板块：

截止至2023 年06 月02 日当周，美国活跃钻机数量为555 台，较上周减少15台。压裂板块：截止至2023 年06 月02 日当周，美国压裂车队数量为256 部，较上周减少4 部。2）需求端。截止至2023 年05 月26 日当周，美国炼厂原油加工量为1616.5 万桶/天，较之前一周增加9.6 万桶/天，美国炼厂原油开工率为93.10%,较之前一周上升1.4pct。3）原油库存。截止至2023 年05 月26 日当周，美国原油总库存为8.15 亿桶，较之前一周增加197.1 万桶（环比+0.24%）；商业原油库存为4.6 亿桶，较之前一周增加448.9 万桶（环比+0.99%）；战略原油库存为3.55 亿桶，较之前一周减少251.8 万桶（环比-0.70%）；库欣地区原油库存为3723.0 万桶，与之前一周持平。4）成品油库存。截止至2023 年05 月26 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21607.0、1690.1、10665.7、4144.1 万桶，较之前一周分别-20.7（环比-0.10%）、+69.7（环比+4.30%）、+98.5（环比+0.93%）、-113.6（环比-2.67%）万桶。

【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。

4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。

7）全球2050 净零排放政策调整的风险。