橡胶：宏观偏弱叠加橡胶自身基本面偏弱，09空单可继续持有

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.65（-0.15）泰铢/千克，胶水43.9（0）泰珠/千克，云南胶水价10700（-100）元/吨，海南胶水11500（-400）元/吨，全乳胶现货11550（-50），青岛保税区泰标1350（-10）美元/吨，泰标混合胶10500（0）元/吨，顺丁胶山东报价10200（-300）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为44.21%，环比-30.81% ，半钢胎样本厂家开工率60.38%，环比-14.55%。

(资料图)

【资讯】据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2023年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计70.1万吨，较2022年同期的53.6万吨增加30.8%。2023年1-4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计276万吨，较2022年同期的239.7万吨增加15.1%。

【分析】大宗受宏观偏弱的影响集体大跌， 橡胶先前炒作收储冲高后价格重新回落。目前基本面整体仍然偏利空，深色胶库存累库持续，国内库存拐点暂不明确。需求端据了解下游出货转好，企业开工积极，但终端去库偏弱，成品库存抬升。前期我们提示：“短期内由于收储炒作盘面冲高但缺乏实际基本面支撑，防止冲高回落风险。” 短期来看空单可持有，近期较难有反弹驱动，预计胶价延续低位震荡。

【操作建议】09空单持有

【短期观点】谨慎偏空

纯碱：行情尾声，盘面暂时止跌

玻璃：产销持续偏弱，库存大幅累库

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货最低送到1900元/吨左右。

玻璃：贸易商报价1900元/吨以上。

【供需】

纯碱：

截止到2023年5月25日，周内纯碱整体开工率89.04%，环比增加1.71%。

截止到2023年5月25日，本周国内纯碱厂家总库存54.44万吨，环比增加0.02万吨，上涨0.04%。

玻璃：

截至2023年5月25日，全国浮法玻璃日产量为16.38万吨，环比+0.97%，本周（5月19日-5月25日）全国浮法玻璃产量113.77万吨，环比+0.22%，同比-5.26%。

截止到20230525，全国浮法玻璃样本企业总库存5217.1万重箱，环比增加404.1万重箱，增幅8.4%，同比下滑30.08%。折库存天数22.7天，较上期+1.7天。本周整体来看，各地区生产企业出货普遍减缓，库存增加，整体累库幅度较上周继续扩大。

【分析】

纯碱：昨日关于远兴设备出故障的传言引发夜盘大幅拉涨，传闻未证实。前期下跌行情已至尾声，盘面逐步止跌形成支撑。先前随着投产预期逐渐临近，上中下游持货意愿极低。预期和情绪走弱将推动现货继续降价，进口增量等干扰因素在5-6月对盘面形成利空影响。从成本端来看，主力价格逐渐接近氨碱法成本价，但距离联碱法成本线还有一定空间。预计短期急跌之下逐渐企稳，激进者远月2405空单可继续持有。

玻璃：短期来看，玻璃现货价格依然较高，升水09盘面较多，且近期点火较多产能增长较快，而当前处于玻璃需求淡季，中下游买货意愿低，现货价格在接下来还有进一步的调降空间，短期内现货弱成交和上游累库压制盘面反转。还需待下游库存进一步消化，以及现货价格进一步下调至中下游囤货心里价位。后期剩余保交楼的竣工需求还将为玻璃带来阶段性需求旺季。关注玻璃厂保价下的产销率变化，如果保价政策下贸易商拿货积极性提高，高产销可以带动上游去库，那么盘面偏低的位置可以关注新一轮的投机需求叠加真实需求带动的做多驱动。

【操作建议】

纯碱：空单止盈离场

玻璃：空单止盈离场

【短期观点】

纯碱：中性

玻璃：中性

纸浆：美金漂针浆报价稳定

【现货情况】昨日现货市场稳定为主，阔叶浆4150元/吨，环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5100元/吨，环比-50元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5250元/吨，环比-100元/吨。

六月份银星外盘美金报价680美元/吨，环比稳定，以人民币汇率6.9测算进口成本为680*6.9*1.13+150约等于5400元/吨。

【库存情况】截止2023年5月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：205.7万吨，较上期下降0.2万吨，环比下降0.1%，库存量在上周期呈现累库后转为小幅去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的情况，港上出货速度较上周期变动不大，港上整体呈现窄幅累库的状态，去库幅度并不大。本周期常熟港库存量较上周期主要累库为主，出货速度较上周期变动有限，周期内累计出货超过9万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。

【行情分析】纸浆现货报价跟随盘面波动。六月份银星美金报价针叶浆企稳、阔叶浆上调30美金/吨，跟我们前几天的预期一致。盘面整体以震荡格局呈现。我们预计今年漂针浆或跌至600美金/吨且根据历史行情看底部价格或持续数月，折合人民币在4600元/吨左右，建议短期震荡思维参与、中线以逢高空思维。

【投资策略】观望

工业硅：现货报价继续走低，工业硅偏弱运行

【现货】5月25日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13650元/吨，环比减少100元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价13450元/吨，环比减少50元/吨。华东Si4210工业硅市场均价14900元/吨，环比减少150元/吨；华东有机硅用Si4210市场均价16100元/吨，环比不变。

【供应】4月工业硅共生产29.12万吨，环比减少2.27万吨，同比增长5.51%，四川地区进入平水期，面对持续低位运行的硅价，川内硅企复产心态较为谨慎，已临近月底，但多数硅企仍未积极进行复产准备。部分硅企计划于25日后根据丰水期电价具体下调幅度确定复产时间，个别硅企则将复产计划继续延后至6月，目前仍继续观望市场。据SMM统计，截止5月22日，北方地区减停炉数为24台，其中新疆地区停炉13台，企业出货意愿普遍不高，报价多高于市场主流成交价格，库存压力较大，预计5月份国内工业硅产量环比表现小幅减，并低于去年同期水平。

【需求】有机硅方面，无论内需还是外需均反馈不佳，有机硅全线产品报价继续走低，龙头企业自身高库存压力影响导致采用让利去库的方式，企业开工率进一步走低，减停产意愿增加，房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后有机硅对工程塑料的替代情况。铝合金方面，铝合金端企业开工率同比维持偏弱不改，铝合金锭产品出货难价格低位企业盈利微薄，铝合金厂开工情绪不积极，对工业硅以多次少量按需采买为主。

【库存】据SMM统计5月19日金属硅三地社会库存共计15.7万吨，较上周环比减少0.3万吨。昆明地区库存保持稳定，天津港和黄埔港出货增加库存减少，天津港在上周货物进出量创近期新低之后，本周也陆续恢复正常进出量。硅下游订单释放缓慢，当前的高位库存仍难得到有效去库。

【逻辑】供给端边际收缩，但高库存背景下，同时成本支撑松动有下跌预期，需求依旧受到有机硅和出口的拖累，预计硅价短期内仍将偏弱运行。后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多。

【操作建议】观望

【短期观点】谨慎偏空

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